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财报解读 | 殷图网联对大客户或存倚赖 研发投入占比走矮“重研发”或为总论

发布时间:2020-07-25 20:04 作者:admin 来源:未知 点击:175 字号:

    (图片来源:殷图网联官网)

    优等市场财报解读,关注发走进程

    2020岁始,国家电网发布《2019社会义务通知》外示将不息升迁电网智能化做事,2020年计划发展总投入4,973亿元,其中计划电网投资额4,080亿元。随着智能电网一连发展,由此而生的各栽解决方案为配电网络带来了一系列极具价值的有效工具,助其以郑重、坦然、经济的手段传输电力。在此背景下,北京殷图网联科技股份有限公司(以下简称“殷图网联”)此番冲击精选层真心几何?

    不悦目其背后,殷图网联的业绩外现并不尽如人意,2019年增收不增利,净收好甚至陷入负增进的“囧状”。此外,殷图网联还面临着赊销高企、毛利率走矮、客户荟萃度高企、出售区域性荟萃等题目。与此同时,殷图网联近年来累计分红达4,000万元、欠债率逐年走矮,此番募资“补血”相符理性存疑。

     

    一、实控人造郑三立夫妇,相符计持股65.8%

    此次上市,殷图网联组相符的保荐机构为万联证券股份有限公司,审计机构为大信会计师事务所,律师事务所为北京安杰律师事务所。

    截至招股书签定日,即2020年7月1日,阳琳直接持有殷图网联2.25%的股份;郑三立直接持有殷图网联60.98%的股份,并议定北京星云天文化询问相符伙企业(以下简称“星云天”)间接持有2.58%股份,所以二人相符计持有殷图网联65.8%的股份,为殷图网联的共同实际限制人。此外,郑三立是殷图网联的控股股东。

    必要指出的是,殷图网联的共同限制人郑三立和阳琳为夫妻有关。

    截至2020年3月31日,除实际限制人及控股股东外,殷图网联前十名股东还包括孙明、星云天、朱重生、深圳市殷图科技发展有限公司、王兰芳、周凤华、阮幼花、江苏东宏商贸发展有限公司。

    不悦目其董监高情况,殷图网联董事会共有7名成员,其中包括自力董事3名;监事会共有3名成员;高级管理人员共有4名。

    郑三立,钻研生学历,工学博士,博士卒业于清华大学,电气工程专科背景。郑三立现任殷图网联董事长、始席战略官;曾任德国西门子公司输配电集团钻研中央工程师、北京交通大学电气工程学院副教授、北京殷图数码科技有限公司(以下简称“殷图有限”)总经理等。

    阳琳,本科学历,卒业于中国人民大学,工商管理专科背景。阳琳现任殷图网联董事、走政人事总监;曾任神州数码有限公司柔件部产品专员、联想电脑集团高性能服务器部分人力资源主管、殷图有限任走政人事总监等。

    孙明,钻研生学历,工学硕士学位,工程师,卒业于清华大学,电气自动化专科背景。孙明现任殷图网联副董事长、副总经理、技术总监;曾任清华大学电机系助教;深圳殷图科技发展有限公司技术总监;殷图有限任副总经理、技术总监等。

     

    二、体系集成业务占比超八成,毛利率走矮且转折趋势异于同走

    据招股书,成立于2004年11月24日的殷图网联,所以电网运走智能辅助监控为中央的电网智能化综相符解决方案挑供商,主营产品及服务包括电网运走智能辅助监控体系集成解决方案、柔件开发与出售、技术服务与询问。

    按产品或服务分类,殷图网联主业务务收好重要来源于体系集成。

    2017-2019年,殷图网联集成体系的收好别离为5,236.91万元、6,069.57万元、6,980.22万元,占同期主业务务收好比例别离为72.25%、82.97%、80.01%。

    其次为技术服务与询问,2017-2019年,殷图网联的技术服务与询问收好别离为1,804.09万元、1,159.22万元、1,556.44万元,占同期主业务务收好比例别离为24.89%、15.85%、17.84%。

    必要指出的是,殷图网毛利率走矮,且转折趋势异于同走。

    2017-2019年,殷图网联综相符毛利率别离为51.82%、54.45%、48.5%;同期,可比公司国电南瑞、中星技术、申昊科技、亿嘉和的综相符毛利率均值别离为48.89%、45.73%、51.31%。即2019年,可比公司毛利率均值呈上升趋势,而殷图网联毛利率却呈降低趋势。

    对此,殷图网联称,其产品毛利率震动重要受国家电网对电网运走智能化投资力度、走业竞争格局转折、原料价格震动、客户和产品组织转折等因素影响,倘若不及采取有效措施积极答对上述因素转折,公司将存在毛利率下滑的风险。

     

    三、招投标模式出售占比超七成,业务区域性荟萃

    据招股书,殷图网联所处走业为电网智能化走业,细分为电网运走智能辅助监控周围,该走业上游供答商包括摄像机、计算机、服务器、网络设备、线缆制造商,下游走业重要为电力走业。

    且殷图网联产品及服务重要面向电力走业,客户类型重要分为三类,第一类为国家电网及其下属企业,国家电网现走采购手段重要分为招标类采购(公开招投标和邀请招投标)和非招标类采购(竞争性议和、单一来源采购和直接议和)。

    第二类为各电力公司组织工会委员会下属企业,电力公司组织工会委员会下属企业亦议定商务议和手段进走采购。第三类为其他企业。

    2017-2019年,殷图网联来自第一类和第二类客户的收好占比别离为68.55%、98.51%和86.87%。

    且招股书表现,殷图网联业务取得手段受前述客户采购模式的影响,该走业远大采用以招投标为主、商务议和为辅的出售模式。

    2017-2019年,殷图网联议定招投标手段取得的收好占比别离为36.29%、81.87%和74.94%;议定非招标类采购手段的收好占比别离为31.74%、13.75%和13.49%;二者相符计别离为68.03%、95.62%和88.43%,是殷图网联业务收好的重要获取手段。

    此外,2017-2019年,殷图网联议定商务议和手段取得的收好占比别离为31.97%、4.38%和11.57%,是殷图网联获取业务收好的重要补充手段。

    从出售区域来望,殷图网联的收好重要来自华东地区,业务性区域性荟萃。

    2017-2019年,殷图网联来自华东地区的收好金额别离为3,401.57万元、6,634.37万元、6,320.74万元,占同期主业务务收好的比例别离为46.93%、90.69%和72.45%。

    对此,殷图网联称,吾国华东地区相对经济较发达,电网投资力度也较大,有关电网公司对其产品的需乞降认可度也较高。如若异日华东区域电力走业投资组织发生庞大转折,或是公司无法有效开拓其他区域的市场,公司经业务绩将会受到不幸影响。

     

    四、净收好负增进赊销高企,研发投入占比走矮“偏重研发”或遭“打脸”

    近年来,殷图网联增收不增利,净收好陷入负增进的境地。

    2017-2019年,殷图网联实现的业务收好别离为7,248.53万元、7,315.4万元、8,724.63万元,产品展厅2018-2019年别离同比增进0.92%、19.26%;同期,殷图网联实现的净收好别离1,756.6万元、2,019.55万元、2,015.36万元,2018-2019年别离同比增进14.97%、-0.21%。

    通知期内,殷图网联曾一度处于“失血”状态。

    2017-2019年,殷图网联经营运动产生的现金流量净额别离为1,114.2万元、-3.46万元、1,987.57万元。

    值得留心的是,殷图网联还存在赊销高企的风险。

    据招股书,2017-2019年,殷图网联答收票据及答收账款别离为6,608.87万元、7,345.44万元、6,402.09万元,占同期业务收好的比例别离为91.18%、100.41%、73.38%。

    对此,殷图网联坦承,较高的答收账款余额和较长的回款期仍给公司答收账款回收带来必定的风险,倘若其对答收账款催收不幸,导致答收账款不及及时收回,将对公司的资产组织、偿债能力和现金流产生不幸影响。

    此外,行为一家高新技术企业,殷图网联称永远以来一向偏重研发投入,而实际上,在通知期内,其研发投入占比却逐年走矮。

    据招股书,2017-2019年,殷图网联研发费用别离为739.62万元、691.43万元、649.54万元,占同期业务收好比例别离为10.2%、9.45%、7.44%。同期,可比公司亿嘉和、国电南瑞、中星技术、申昊科技的研发费用占业务收好比例的均值别离为6.84%、8.01%、6.62%。

    而殷图网联外示,通知期内,公司研发费用金额和占比均略有降低,重要系公司按照业务实际必要和异日发展计划,各年度研发项现在和研发进度分歧所致。

    不光这样,殷图网联拥有的专利数目也远少于可比公司。

    截至招股书签定日2020年7月1日,殷图网联拥有5项发明专利,17项柔件著作权。而与可比公司相比较,亿嘉和拥有36项发明专利、64项柔件著作权;国电南瑞2019年取得298项发明专利、230项柔件著作权;中星技术拥有415项发明专利、85项柔件著作权;申昊科技拥9项发明专利、94项柔件著作权。

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    五、前五大客户出售占比均超九成,客户荟萃度高企

    不走逃避的是,近年来,殷图网联对前五大客户的出售占比均超九成,客户荟萃度高企。

    据招股书,殷图网联产品及服务重要行使于电力走业,重要现在的客户为各电网公司及其下属企业。

    2017-2019年,殷图网联对前五大客户的出售金额占当期出售总额的比例别离为99.69%、99.86%和97.43%。其中,殷图网联向国家电网公司有关下属单位的出售金额占对答年度出售额的比例别离为34.37%、85.08%和72.15%。

    且殷图网联外示,若异日客户需求发生较大转折,或其产品及服务不及赓续知足客户的请求,将能够对其经业务绩产生较大不幸影响。

    从业务类型来望,2017-2019年,殷图网联对体系集成业务前五大客户的出售金额别离为5,236.79万元、6,069.57万元、6,940.48万元,占当期出售总额的72.25%、82.97%、79.55%。

    供答商方面,殷图网联采购重要包括两类,一类是各项业务中涉及的硬件设备、辅料等原料采购,另一类是针对各项业务实走过程中具有重复性质的、耗用人造较众的非中央技术服务。

    2017-2019年,殷图网联对前五大供答商的采购金额别离为2,141.24万元、1,880.95万元、1,658.31万元,采购占比别离为56.03%、43.72%、39.68%。

    同期,殷图网联第一大供答商均为杭州海康威视科技有限公司,殷图网联对其的采购金额别离为841.47万元、901.51万元、840.17万元,采购占比别离为22.02%、20.96%、20.1%。

     

    六、累计“慷慨”分红高达4000万元,募资“补血”相符理性存疑

    此番上市,殷图网联拟投入召募资金10,100.8万元,计划别离用于“聪慧变电站众维立体巡检管控平台项现在”、“研发中央建设项现在”、“补充起伏资金”。

    其中,“聪慧变电站众维立体巡检管控平台项现在”拟投入召募资金4,023.11万元,重要计划用于对其现有“变电站运走可视化众维综相符管理体系”进走升级和改造,按照国家电网泛在电力物联网建设的总体框架及技术请求,自立研发新一代“聪慧变电站智能立体巡检管控平台”。

    该项现在建设期为2年。建设期第一年重要进走项现在筹备与装修、设备安置和调试以及人员雇用与培训;建设期第二年开起进走柔件研发、产品测试和产品推广。项现在建成后,有助于进一步升迁殷图网联技术程度及产品性能,有利于殷图网联在全国各地区的聪慧变电站改造项现在中形成竞争上风。

    值得一挑的是,该项现在经济收好计算期10年,展望年均业务收好达8,150.44万元,年均收好总额达2,765.76万元。

    此外,殷图网联拟行使召募资金3,000万元用于“补充起伏资金”。

    招股书表现,2017-2019年,殷图网联并无长短期借款;同期,其货币资金别离为748.55万元、397.39万元、360.14万元。

    同期,殷图网联的资产欠债率别离为19.59%、17.73%、12.95%,逐年走矮。

    值得留心的是,2017年至招股书签定日2020年7月1日,殷图网联共进走四次股利分配。

    其中,2017-2019年,殷图网联别离分配现金盈余800万元、800万元、800万元;2020年5月18日,其再次分配现金盈余1,600万元。即殷图网联四次股利分配共计4,000万元。

    也就是说,殷图网联资产欠债组织相符理,且截至招股书签定日,殷图网联进走了四次股利分配,累计金额高达4,000万元,其却将行使3,000万元召募资金来“补血”,募资相符理性存疑。

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